中信证券经纪(香港)：AI存储芯片驱动历史性盈利-260409

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年4月7日发布的题为《HistoricprofitsdrivenbyAImemory》的报告，三星电子一季度录得57.2万亿韩元营业利润，环比+185%，创历史新高并超市场预期33%，主要得益于存储芯片平均售价（ASP）超预期增长。2026年一季度营业利润率较2025年四季度翻倍至42.8%。鉴于分析预估存储芯片供应紧张将持续至2027年，预计公司2026/27年利润将保持强劲增长。 三星电子将于4月30日公布一季度细节数据。受晶圆厂利用率提升影响，晶圆代工/LSI业务经营亏损收窄至0.7万亿韩元（2025年四季度为1.1万亿韩元）。分析预计移动体验业务（MX）的营业利润因GalaxyS26的发布会上涨，但其受存储芯片价格上涨影响而同比下滑28%。三星显示（Display）业务营业利润0.5万亿韩元，因季节性因素及全球智能手机需求疲软环比下降73%。 分析预计三星电子二季度的营业利润将实现环比增长，主要受DRAM和NANDASP再次上涨推动。展望三季度及四季度，预计DRAM和NANDASP将分别环比上涨。到2027