中航证券：春季行情下半场或将启动-260224

报告摘要 核心观点： 正如我们2月初发布的周报《全球大类资产波动剧烈，A股有望率先恢复上行》中的判断，2月以来包括春节假期，海外市场波动较大，但春节前一周万得全A震荡收涨，本轮春季行情中场休息或已进入尾声，春季行情下半场或即将启动。 海外地缘局势方面，美伊紧张局势加剧，美方增加中东地区军事部署，并释放或将对伊朗采取军事行动的信号。关税方面，美国最高法院20日公布裁决，认定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税政策违法。但特朗普政府或仍有多种提升关税手段。 中美关系仍在稳步改善中。据路透社和彭博社消息，当地时间2月20日，一名白宫官员确认，美国总统特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国。 今年春节较晚，春节后不久就将迎来3月重要政策时间窗口，即2026年两会。从日历效应来看，A股在春节和两会两个重要时点前后均具有较强的日历效应。元旦至春节区间，万得全A走势偏弱，胜率仅30%。春节前一周至两会前，万得全A持续上涨，胜率高。春节前一周市场开始转暖，主要指数普涨，各风格表现相对均衡。春节后至两会前，全社会延续春节良好氛围，且部分资金提前博弈两会政策，市场表现强势，小盘风格显著，