山西证券：研究早观点-260904

【今日要点】 【公司评论】万辰集团(300972.SZ)：万辰集团门店扩张叠加效率提升，盈利弹性持续释放 【行业评论】北交所2026年中报盘点：营收利润双位数增长，高景气赛道领跑 【今日要点】 【公司评论】万辰集团(300972.SZ)：万辰集团门店扩张叠加效率提升，盈利弹性持续释放熊鹏xiongpeng@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2026年半年报：H1实现营业收入348.36亿元，同比+54.26%；归母净利润12.10亿元，同比+156.58%；扣非归母净利润11.41亿元，同比+153.17%；经营活动现金流净额18.11亿元，同比+39.50%，利润增速显著快于收入。 事件点评 量贩零食规模持续增长，毛利率改善验证高经营质量。H1量贩零食实现收入345.21亿元，同比+54.49%，占合并收入约99.1%，仍是公司增长核心。零食产品毛利率12.74%，同比提升1.25pct；公司整体毛利率12.85%，同比提升1.44pct。销售费用率约2.96%、管理费用率约2.66%，分别同比下降约0.12pct、0.12pct，显示规模扩张并未削弱费用效率。量贩零