国金证券：宏观专题研究报告：中东资金在增配中国吗？-260428

此次美伊战争之于中东资本，不止是短期油价、航运成本和避险情绪扰动，更深层影响在于削弱了海湾国家对“美国安全保护—油气出口—美元资产循环”的长期信任。过去中东主权财富基金的核心任务，是把石油美元收入转化为全球金融资产，并在欧美市场中实现长期保值增值；但如果霍尔木兹海峡通行安全无法被美国稳定保障，海湾国家的经常账户美元流入可能阶段性受阻，中东资本就有更强动力降低对美元资产和欧美市场的集中暴露，寻找新的资产储备和产业合作方向。 这一背景下，中国资产对中东资本的核心吸引力，在于同时具备资产多元化和产业伙伴的两重价值。与欧美资本不同，欧美资金配置中国主要遵循全球组合管理逻辑，关注估值、盈利、流动性、政策预期和相对收益，过去几年压制其配置意愿的主要是房地产调整、地方债务、内需不足、通缩压力和企业盈利下行。随着地产价格边际企稳、隐性债务置换推进、PPI转正和企业盈利修复，欧美资本对中国资产最悲观的阶段可能已经过去。 中东资本的逻辑则更偏战略性。海湾主权财富基金承担着服务本国经济转型的功能，海湾国家需要新能源、储能、智能城市、数据中心、AI、医疗科技和基础设施，而中国在新能源汽车、光伏储能、工程建设、