山西证券：纺织服装行业周报：滔搏公布FY2026H1业绩，老铺黄金完成年内第三次调价

投资要点 本周观察：滔搏公布FY2026H1业绩 10月23日，滔搏公布FY2026H1业绩。FY2026H1，公司营收同比下降5.8%至122.99亿元，经营利润同比下降11.3%至9.94亿元，归母净利润同比下降9.7%至7.89亿元。分品牌看，主力品牌收入同比下降4.8%至108.12亿元，占公司营收比重88%；其他品牌收入同比下降12.2%至14.12亿元，占公司营收比重12%。 分渠道看，零售业务收入同比下降3.0%至106.01亿元，占公司营收比重86%；批发业务收入同比下降20.3%至16.23亿元，占公司营收比重13%。 盈利能力方面，FY2026H1，公司毛利率同比轻微下跌0.1pct至41.0%，主要受到：1）零售线上业务占比提升且毛利率相对较低；2）零售业务占比提升，合作品牌伙伴对公司给予支持。销售费用率同比下跌0.2pct至29.1%，主因直营门店数量减少，使得相关租金、人员费用、门店相关的使用权资产折旧下降。截至FY2026H1末，公司直营门店4688家，较本财年初净减少332家，同比下降19.4%。管理费用率同比提升0.3pct至4.1%，主因员工成本开支及