华源证券：《非化石能源电力消费核算指南（试行）》政策解读：非化石能源电力消费规范核算绿证需求或实质性扩容

投资要点： 事件：近日国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局五部委联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，自2026年起实行。 政策要点总结：1）认定方式：非化石能源电力消费量认定方式按优先级依次为物理认定（自发自用、绿电直连、非化石能源发电项目生产耗用电）、交易认定（非化石能源常规电能量交易、绿电交易、绿证交易，含核电）、分摊认定（省间考虑所涉及省级行政区域电力结构、电能量交易关系分摊剩余电量，省内按统一系数分摊剩余电量）；2）核算方法：核算层级覆盖省级、地市级、电力用户三层；3）基本规则：结合省间省内电能量交易、电力用户下网电量等情况，设置交易认定上限；无法直接认定的合理分摊，做好省间和地级行政区域间核算增减平衡、避免重复计入。 此次政策首次打通能耗双控、绿证与碳市场三套制度的系统并统一规则，并正式纳入碳排放双控体系。此次政策与过往相关政策的差异主要体现在以下几个方面：1）生态环境部首次联署绿证核算文件：此前绿证政策均主要由国家发改委及国家能源局签发，碳排放核算归生态环境部单独主管，两套体系平行运行，此次生态环境部参与联署，绿证取得碳排放主管部门的制度背