国信证券：银行理财2023年11月月报：地方化债或加剧理财资产荒

核心观点跨季结束，10月份理财存量规模恢复，收益基准延续下行态势。（1）10月理财产品存量规模26.5万亿元，环比上月增加1.0万亿元，同时新发产品业绩比较基准持续降低，同时10月份新发产品业绩平均比较基准3.43%，报价水平持续下行。（2）判断四季度难有能“起量”的爆款产品，预计年底行业规模可能回升在27-28万亿左右，基本回到去年年底水平（约27万亿元），低于去年高点（30万亿元）和当前公募基金规模（约28万亿元）。10月以来股债持续波动，收益稳定的现金类理财受青睐，但需关注该类产品监管风险。（1）根据我们产品拟合，由于近期债弱股跌，当月纯债类产品当月收益10BP，“纯债+非标”产品当月收益20BP，“固收+”产品亏损40BP，现金管理类产品收益10BP，考虑到现金类产品采取摊余成本法计量且跨季前后资金面较紧张，整体产品风险收益比较好。考虑到近期再融资债、特别国债发行导致债券供给端加剧，该趋势预计会延续。（2）部分现金类理财高收益（如2.5%以上报价）可能存在期限错配问题，如配置有有一定到期期限的存款（如7天、14天报价式存款），预计该操作模式将受到监管关切，后续该类理财产品收益中