开源证券：商贸零售行业周报：金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会

金价再创新高，关注黄金珠宝优质品牌机会 3月29日，上海金交所黄金现货价格再创新高，达到527.5元/克；此外，伦敦金现近期亦大幅上涨。展望未来，考虑美国进入降息周期预期不断增强，全球流动性提高，央行加大黄金储备等因素，我们认为金价在中长期内仍具备较强支撑。对黄金珠宝行业而言，尽管金价短期急涨或引起观望情绪，但拉长看，上行趋势有望显著带动整体景气度，在黄金备货、销售等方面利好产业链诸多环节参与者，后续板块性机会值得关注。品牌方在金价上涨阶段有望从多方面获得利润增厚：（1）原材料备货：尽管多数品牌备货时采用黄金租赁规避金价波动的影响，但部分品牌仍有一定比例黄金原材料来自现金采购，通过在上海金交所买卖这部分存货带来利润，代表品牌老凤祥等；（2）加盟批发：一方面存货增值有望转化为毛利额增厚，另一方面，部分品牌批发销售黄金产品时，采用按固定费率的成本加成定价，金价上涨也会同步带动（单克）毛利提升；（3）直营销售：由于存在库存周期，品牌方的黄金产品存货在金价上涨阶段会增值，而在完成ToC销售时，存货增值兑现为毛利额的增厚、提高毛利率，代表品牌菜百股份等。 行业关键词：丝素蛋白、兴农计划、肤漾美、