国金证券：2025年业绩预告解读：行业出清与景气扩散-260203

截至2026年1月31日0点，共有3000余家家上市公司披露了2025年全年业绩预告或业绩快报（以下统称业绩预告，如果同时披露业绩预告与快报，我们以业绩快报中数据为主），占全部A股的55.1%，略高于2024年的53.4%。从业绩预告类型视角来看，2025年上市公司预告预喜率为36.7%（包含扭亏、续盈、预增与略增四种类型），相较2024年回升3.3个百分点，与之相应的便是预悲率由2024年的66.2%下降至63.3%，符合当前上市公司处于盈利底部回升阶段的特征（盈利下行压力缓解，边际改善的公司开始增多），广谱意义上的复苏尚未发生（预喜率依然低于50%）。结构上看，扭亏与预增个股占比明显提升，是预喜率的主要拉动，其中预增个股占比达到21.1%，已然接近于2023年，利润增长正在重新出现，然而值得警惕的是，续亏个股占比达到了33.6%，相较2024年大幅上升，表明着截至当前市场的尾部风险依然较大，本轮上市公司的景气度复苏偏结构性，存量困境仍在，呈现出某种“K”型复苏的特征。 风格与产业链视角：景气在向更多领域扩散，同时行业内部也在不断出清 宽基指数中，沪深300、创业板指、中证500的预