国信证券：山高环能（000803）-Q2油脂盈利弹性加速兑现，定增审核通过打开未来成长空间

山高环能(000803) 核心观点 收入温和增长，利润增长主要由毛利率修复驱动。2026H1公司实现营业收入7.35亿元，同比增长2.62%；归母净利润0.65亿元，同比增长60.47%。从利润表拆分看，公司H1毛利润约2.14亿元，同比增加约0.42亿元；综合毛利率29.15%，同比提升5.11pct。与此同时，财务费用由0.63亿元下降至0.56亿元，同比下降10.60%，其中利息费用下降至0.56亿元，也是利润改善的重要贡献。 自产油脂比例提升带动毛利率大幅改善。分业务看，2026H1公司油脂产品加工和销售收入3.61亿元，同比下降2.46%，但营业成本同比大幅下降20.90%，毛利率达到39.51%，同比提升14.10pct，主要系公司主动降低低附加值外采贸易油业务、提高自产油脂占比所致。供暖业务实现收入1.81亿元，同比增长3.74%；毛利率29.37%，同比提升3.54pct。新城热力H1实现营业收入1.79亿元、净利润0.30亿元，仍是公司重要的稳定盈利来源。环保无害化处理业务实现收入1.92亿元，同比增长12.79%，下降至10.06%，同比下降8.67pct，主要与郑