开源证券：通信行业投资策略：光联万物，液冷护航，国产算力迎新纪元

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇截至2025年10月21日，通信指数上涨55.36%，在31个子行业中排名第2，在TMT板块中跑赢电子（上涨40.72%，排名第3）。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=36。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。我们看好“光、液冷、国产算力”三大核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。 2026年赛道一：全球AI共振，聚焦“光、液冷、国产算力”三大主线2026年或成为1.6T光模块放量元年，同时硅光技术或加速落地，有望成为1.6T高速光模块主流方案，高速硅光子时代，光模块龙头的竞争优势或将持续凸显，且CW激光器及部分无源器件需求或将提升，同时OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO/CPO等多条新