中邮证券：金徽股份（603132）-江洛矿区整合完成，业绩迈入增长快车道

金徽股份(603132) l投资要点 事件：公司发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入17.24亿元，同比增长12.00%；实现归母净利润/扣非归母净利润5.42/5.20亿元，同比增长13.69%/3.4%。Q4公司实现营收5.44亿元，同比/环比增长24.49%/40.21%，实现归母净利润1.96亿元，同环比增长54.33%/110.75%，实现扣非归母净利润1.94亿元，同环比增长32.88%/115.56%。 量：2025年锌精矿/铅精矿产量为7.18/2.25万金属吨，同比增长16.61%/8.90%，伴生银产量30.32吨，同比增长2.46%。 价：2025年铅价/锌价/银价同比-1.75%/-2.27%/+34.92%，Q4价格同比+1.55%/-11.40%/+68.86%，环比+1.77%/+1.61%/+39.32%。 本：2025年锌精矿/铅精矿（含银）成本为0.63/0.68万元/吨，整体稳定。 管理费用/财务费用率增加。费用方面，公司管理费用/财务费用率较2024年增加1.67/2.26pct，主要受尾矿库闭库费用、银行贷款增加影响。 2025年公司积