东吴证券：科伦药业（002422）-2026年中报点评：创新药放量增厚业绩，高端输液升级与全球管线推进提速

科伦药业(002422) 投资要点 事件：公司2026H1实现营业收入88.39亿元（同比-2.70%，下同），归母净利润11.28亿元（+12.71%），扣非归母净利润6.99亿元（-29.03%）；经营性现金流净额23.41亿元（+96.81%）。归母净利润增长主要受科伦博泰收入增加以及收到宜联生物7.03亿元和解款推动，扣除少数股东权益等影响后，贡献归母非经常性损益约4.28亿元。 大输液结构升级有望支撑收入企稳：大输液销量19.29亿瓶/袋（-0.94%），收入35.59亿元（-5.08%）。销量总体保持稳定，但四川大输液省际联盟采购、国采续约降价及部分治疗性产品销售政策倾斜对收入形成影响。高端输液结构升级持续兑现。2026H1肠外营养三腔袋销量654万袋（+20.21%），粉液双室袋产品线销售同比增长79.91%。公司双室袋平台已有12款产品获批，其中10款纳入医保；高端产品放量叠加集约化智能产线投产，有望持续优化产品结构并强化成本优势。 非输液制剂略有增长，抗生素中间体及原料药短期承压：非输液整体收入46.45亿元（+5.72%），其中不含创新药的非输液药品收入16.99亿