开源证券：2025年12月经济数据点评：规上工增超预期增长，全年经济目标顺利实现-260120

事件：国家统计局公布2025年12月经济数据，规上工增当月同比增长5.2%（前值为+4.8%，下同），环比增长0.49%（+0.44%）；社零当月同比增长0.9%（+1.3%），固投累计同比减少3.8%（-2.6%）。2025年四季度GDP同比增长4.5%，初步核算2025年全年国内生产总值140.19万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%。 12月经济数据关注点 政策端加码发力后内生动力触底回升，工业增加值同比超预期增长。12月工业增加值同比增长5.2%，较前值提升0.4pct，Wind统计的15家机构预测中位数为+5.00%，平均数为+5.0；环比增长0.49%，较前值增加0.05pct。规上工增同比超预期增长，表现与12月PMI数据一致，政策端加码发力后12月生产指数环比提升1.7pct，新订单指数环比提升1.6pct，均反映制造业企业生产活动加快，同时叠加节前补库与出口订单有所恢复，推动工业增加值超预期增长。 消费与出口数据持续呈现分化态势，供强需弱矛盾较为突出。社零当月同比增长0.9%，较前值下降0.4pct；出口当月同比增长6.6%，较前值提升0.7pct，消费与出口数据持