国信证券：韦尔股份（603501）-三季度营收环比增长38%，高端化和降本持续提升盈利能力

韦尔股份(603501)核心观点3Q23营收环比增长38%，存货环比显著下降22.8亿元。公司3Q23实现营收62.22亿元(YoY+44.4%，QoQ+37.6%)，归母净利润2.15亿元(YoY+279.4%，QoQ扭亏)，扣非归母净利润2.09亿元(YoY+206.3%，QoQ扭亏)，毛利率回升至21.8%(YoY-6.7pct，QoQ+4.5pct)。下游需求的逐渐回暖与公司新产品共振，半导体设计业务收入实现了较显著的增长至54.5亿元。截至3Q23存货大幅下降至75.52亿元(YoY-65.6亿元，QoQ-22.8亿元)。旗舰手机CIS发布，在高端市场正式挑战索尼。10月26日，小米14首发与豪威定制的光影猎人900图像传感器(OV50H)拥有1/1.31″大底、13.5EV原声超高动态范围、单像素尺寸1.2μm、融合后可实现2.4μm超大像素。根据小米，光影猎人900在同尺寸下功耗降低42%，性能指标和实际成像效果大幅优于SONYIMX989。伴随着公司高阶图像传感器新品的推出以及产品成本的下降，公司的产品结构及成本结构将持续优化，整体盈利能力将稳步提升。3+N”战略布局持