华安证券：青岛啤酒23年报点评：高端化加速，盈利性提升

青岛啤酒(600600) 主要观点： 公司发布2023年年报： 23Q4：收入29.6亿（-3.4%），归母净利润-6.4亿（-15.0%）。？23年：收入339.4亿（+5.5%），归母净利润42.7亿（+15.0%）。？基本符合市场预期。 同时公司23年分红总额27.3亿，分红率64%。 高端化持续加速 量价拆分：23年销量801万吨，同比-0.8%，吨价4172元/吨，同比+6.2%；Q4量/价同比分别-10.1/+7.5%。 高端化：23年中高端以上销量324万吨，同比+10.5%，占比40.5%；Q4中高端以上量+6.4%。 主品牌增长高于整体 青岛主品牌：23年收入232.6亿，同比+8.6%，销量456万吨，同比+2.7%，吨价5102元/吨，同比+5.8%；Q4量-3.5%。 其它品牌：23年收入101.4亿，同比-1.3%，销量345万吨，同比-5.0%，吨价2213元/吨，同比+3.9%；Q4销量-20.6%。 盈利性提升 高端化对冲成本上涨：虽然吨成本Q4/23A同比+4.3/+3.3%，但毛利率Q4/23A+2.2/1.8pct至27.5%/38.7%；其中主品