中国银河：太阳纸业（002078）-公司点评●造纸业绩表现稳健，林浆纸一体化持续落地推荐

太阳纸业(002078) 核心观点： 事件：公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营收395.44亿元，同比-0.56%；归母净利润30.86亿元，同比+9.86%；基本每股收益1.1元。其中，公司第四季度单季实现营收103.42亿元，同比+2.13%；归母净利润9.49亿元，同比+75.51%。 毛利率逐季改善，费用率同比微增，净利率实现提升。 毛利率方面，2023年，公司综合毛利率为15.89%，同比+0.72pct。其中，23Q4单季毛利率为17.12%，同比+3.9pct，环比+0.38pct。伴随23年上半年原材料纸浆价格下降，以及公司低价浆库存的逐步应用，公司毛利率逐季改善，23Q1/Q2/Q3/Q4分别为13.51%/16.13%/16.74%/17.12%。 费用率方面，2023年，公司期间费用率为7.08%，同比+0.04pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.39%/2.42%/2.35%/1.92%，同比分别变动+0.01pct/-0.18pct/+0.39pct/-0.17pct。 净利率方面，2023年，公司净利率为7.84%，同比+0.7