西南证券：晨化股份（300610）-短期业绩承压，产能释放未来可期

晨化股份(300610)投资要点事件：公司发布2023年中报，上半年实现收入4.64亿元，同比-22.1%，实现归母净利润0.23亿元，同比-74.8%，实现EPS0.11元。单Q2实现收入2.3亿元，同比-29.2%，实现归母净利润0.08亿元，同比-84.2%。上半年业绩承压，聚醚胺利润降幅较大。上半年公司实现收入4.64亿元，同比-22.1%，实现归母净利润0.23亿元，同比-74.8%。分业务看，表面活性剂实现营收3.6亿元，同比-17.2%，实现毛利润5.9亿元，毛利率16.1%；阻燃剂实现营收0.6亿元，同比-40.6%，实现毛利润758万元，毛利率12.9%；硅橡胶实现营收0.4亿元，同比-29.1%，实现毛利润824万元，毛利率21.2%。业绩同比降低，主要受国内外经济形势不景气和行业竞争加剧的影响，公司多数产品售价及毛利率均低于去年同期。根据百川盈孚，公司主要产品聚醚胺2023年年初均价21000元/吨，截至2023年6月底，聚醚胺均价20000元/吨，较年初下降4.8%，上半年均价20195.1元/吨，同比-41.2%。从成本端来看，2023年聚醚胺成本上升，叠加价