中邮证券：数据港（603881）-业绩维持稳健，智算业务贡献增量

数据港(603881) 事件 2025年，公司实现营业收入17.21亿元，同比+0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比+4.95%；实现扣非归母1.08亿元，同比-15.17%。2025年四季度单季，公司实现营业收入4.80亿元，同比-10.79%；实现归母净利润0.19亿元，同比-30.33%；扣非归母0.09亿元，同比-74.60%。 成本管控推动毛利率提升，利润受减值有所影响 2025年，公司营业成本为10.74亿元，毛利率为37.56%（同比+6.56pct），净利率为8.08%（同比+0.38pct）。期间费用方面，2025年分别实现销售费用率、管理费用率、研发费用率为0.3%、3.92%、5.54%，同比变化+0.05pct、-0.42pct、0.45pct。公司净利率同比提升幅度小于毛利率，主要系资产减值损失扩大影响。2025年公司实现资产减值损失1.96亿元，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44%，主要系报告期子公司计提商誉减值，亦存在部分老旧机房收益下降的减值。我们认为，公司商誉减值为一次性影响，随着行业算力需求持续提升，公司主业有望维持稳健，利润