开源证券：食品饮料行业周报：茅台蓄力长期发展，大众品改善优先龙头

核心观点：白酒深度筑底，大众品把握结构性机会 4月13日-4月17日，食品饮料指数跌幅为1.7%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约3.7pct，子行业中肉制品（+3.9%）、软饮料（+1.7%）、其他酒类（+0.7%）表现相对领先。贵州茅台公布2025年年报，2025Q4收入与利润略低于市场一致预期，核心原因在于公司为应对白酒行业深度调整、启动全面市场化改革前，主动减少高附加值非标酒投放，减少渠道压力，而并非需求端恶化。此次报表端主动调整，实际是公司在为渠道减负、优化产品结构、理顺批价体系，为2026年初市场化改革奠定基础、蓄力长期增长。2026Q1茅台酒顺利实现开门红，渠道动销稳健、批价企稳，改革红利初步兑现；叠加3月底飞天茅台出厂价与零售价上调，全年增长压力大幅减轻。当前白酒行业已完成深度筑底，渠道进入实质去库存阶段。需求端也在边际修复，预计下半年行业有望实现同比转正。当前板块投资优选确定性最强的高端酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液等，可享受行业复苏与改革红利的双重收益。 2026年大众品板块开局良好，呈现出结构性改善趋势，细分赛道分化、龙头优先修复。啤酒板块进入夏季旺季，叠