中邮证券：农林牧渔行业周报：猪价磨底，5月产能去化加速

行情回顾：持续弱势 上周农林牧渔（申万）指数累计下跌4.07%，持续弱于大盘，在申万31个一级行业中排名第26位。农业子板块中，养殖板块领跌，农产品加工有所反弹。 猪：价格磨底，5月产能去化加速 供大于求，猪价持续低位。截至6月5日，全国生猪均价为9.44元/公斤，与上周基本持平。继上周微涨后，猪价再度回落，已低于10元/公斤超过2个月，行业持续深亏中。26年三季度后，生猪供应或相对前期有所减少，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。同时钢联农产品、涌益咨询发布5月能繁数据，分别为-1.32%（前值-0.89%）、-1.13%（前值-0.71%）。猪价低位且预期悲观养殖端产能去化加速。 三、四季度猪价低位反弹与行业产能去化并行。养猪行业已连续亏损近4个月，亏损幅度已超过上轮周期低点。按照产能和仔猪推算26年三、四季度的生猪供应环比或有所减少，但难以逆转供大于求的基本格局，同时叠加政策效果，预计三、四季度行业产能持续去化。27年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年的生猪产能进一步去化情况。 周期底部，成本竞争更关键，建议首选成本优势突