中信证券经纪(香港)：利润超预期增长-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月8日发布的题为《Supersizeprofits》的报告，过去一个月海力士2026年营业利润的市场一致预期已上调30%，自9月以来累计上调120%。分析指出，由于数据中心客户需求保持强劲，DRAM供应商积极提价，考虑到供应商库存处于极低水平，这一趋势预计将在未来几个季度持续。 目前海力士DRAM和NAND库存分别仅为2周和6周，在旺盛需求与供给受限的双重推动下，内存市场已完全转向卖方市场。尽管大客户要求供应商签订长期价格与数量协议，但供应商目前意愿不强，这意味着季度价格谈判仍将是主要定价机制。随着2026年供应短缺加剧，预计季度环比涨价趋势将延续至2027年上半年。 分析预计2026年海力士将继续主导HBM市场，HBM收入实现同比增长。2025年四季度，公司已开始小批量向英伟达RubinGPU交付HBM4产品，预计2026年二季度起出货量将显著增加。预计海力士在英伟达HBM4市场份额将维持在60%以上。为提高综合平均销售价格，公司计划在2026年增加高附加值产品产量，包括SOCAMM2、GDDR7和QLCeS