中国社科院金融研究所：中国宏观金融分析-2023年第三季度（国内部分）-信用收缩有所缓解 金融风险仍需重视

信用收缩有所缓解 金融风险仍需重视内容摘要Summary今年二季度以来，中国经济持续复苏的动能有所减弱.主要原因是在外需持续快速下滑的背景下，国内需求未能及时“补位”。进入三季度，随着各项稳增长政策的陆续落地，中国的消费、投资和生产边际回暖，支撑经济逐步企稳；但需求不足仍是约束经济增长的关键问题。为了刺激需求，人民银行降息、降准，并加大信贷投放；但从“松货币”到“宽信用”的传导路径存在堵点，实体经济信用收缩的问题仍然存在。主要表现在社融增速持续下降，新增社融主要依靠政府债券融资拉动；信贷增长主要依靠政策驱动，短期票据融资冲量特征较为明显。主要原因在于，受实体资本回报率下降的影响和人民币发行机制的约束，部分资金未能进入实体形成资本，“资金空转”的问题值得关注。三季度以来，随着各项房地产利好政策的陆续出台，房地产市场活跃度有所提升；但在销售和融资环境尚未明显改善的前提下，房企债务违约及相关金融风险仍需重视。稳定和提升国内需求是中国经济可持续发展的关键。短期逆周期调控和中长期结构性改革需紧密协调配合：一是政府（包括央企）向居民部门让渡更多收入，推动消费可持续增长；二是政府加大纾困力度，促进房