东吴证券：卫星化学（002648）-2023年半年报点评：Q2净利环比高增，α属性持续凸显

卫星化学(002648)投资要点事件1：公司发布23H1业绩，实现营业收入200亿元，同比上涨6%；实现归母净利润18.4亿元，同比下降34%；实现扣非净利润19.5亿，同比下降28%。其中23Q2单季度，实现归母净利润11.4亿元，同比下降10%、环比上涨61%，实现扣非净利润11.7亿，同比上涨1%、环比上涨51%。公司业绩已连续两个季度实现环比改善，其中Q2单季度扣非净利润同比、环比增速双双回正。事件2：公司拟与SINOGAS或其关联方签订6艘船舶租赁协议，用以满足α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目原材料运输需求，确保项目顺利投产。乙烷重回低价时代，乙烷裂解成本优势扩大：1）随着欧洲能源危机结束，乙烷价格趋势性回落，其中22Q4/23Q1/23Q2美国MB乙烷均价分别为289/184/153美元/吨，以23Q2均价测算，乙烷裂解装置盈利约825元/吨，较石脑油路线的成本优势扩大至925元/吨。2）进入7月份以后，乙烷价格小幅回升，其中最新价为228美元/吨（7月14日），主要系美国天然气涨价驱动。目前海外天然气库存已处于历史高位，乙烷/天然气比价也来到近十年95%分位，高溢价背