国信证券：天齐锂业（002466）-年报点评：增产扩能，锂价上涨有望带来高利润弹性

天齐锂业(002466) 核心观点 公司发布2025年年报：实现营收103.46亿元，同比-20.80%；实现归母净利润4.63亿元，同比+105.85%；实现扣非净利润3.59亿元，同比+104.53%。25Q4实现营收29.49亿元，同比-1.66%；实现归母净利润2.83亿元，同比+112.83%；实现扣非净利润2.88亿元，同比+113.17%。 公司2025年业绩扭亏为盈，主要原因包括：1）泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。2）参股公司SQM2025年度业绩同比大幅增长，公司所确认的对该联营公司的投资收益较2024年度大幅增长。3）公司在2025年确认的资产减值损失较2024年减少。4）2025年以来澳元持续走强，澳元兑美元的汇率变动导致汇兑收益金额较2024年增加。 核心产品产销量数据：2025年泰利森格林布什锂辉石矿项目共生产135万吨 锂精矿；2025年锂化合物及衍生品产量约8.79万吨，同比+24.35%，销量约 8.67万吨，同比-15.65%。 资源端：格林布什锂矿目前共有5个在产锂精矿选厂，锂精矿