东吴证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2023年一季度经营数据点评：业绩超预期，持续探索新模型

海伦司(09869) 投资要点 公司发布2023年一季度经营数据，业绩略超预期：2023Q1公司预计营收3.55-3.56亿元，原材料及耗材成本0.98-0.99亿元，净利润0.74-0.76亿元。公司自愿披露23Q1经营数据，彰显业绩信心，业绩略超预期。 单店收入稳健增长，旺季将临复苏可期。受疫情影响，23Q1公司部分门店仍处于静默状态，23年2月底公司营业门店530家，我们预计3月底公司大部分门店陆续恢复营业。23Q1公司实现单店日均营业额9千元，同比增长21%，同店（387家）单店日均营业额1.12万元，同比增长6%，其中1-3月公司单店日销分别为1.2+/1.1+/0.9万元，我们预计随着五一假日和毕业季等旺季到来，公司单店收入有望持续提升。 持续优化模型，盈利能力回升。23Q1公司毛利率达到72%，环比22H2提升11pct，为2020年疫情以来最高水平，我们预计主因公司单店收入恢复后公司减少门店产品促销、高毛利的社交型自有产品占比提升。此外，我们认为22年计提大额减值后门店折摊减少、门店人力调配更加合理、所得税优惠等因素进一步推动了公司23Q1业绩扭亏。 特许合作门店模型较