国信证券：澳华内镜（688212）-收入端稳健，新旗舰产品AQ400持续放量

澳华内镜(688212) 核心观点 收入端稳健，利润端承压。2026H1公司实现营收2.80亿元（+7.37%），归母净利润-0.86亿元（-110.03%），扣非归母净利润-0.88亿元（-70.15%）。26Q2单季营收1.42亿元（+3.96%），归母净利润-0.61亿元（-411.00%），扣非归母净利润-0.61亿元（-195.09%）。受益于AQ400在国内医疗机构的推广放量，公司收入端稳健增长，亏损扩大主要受一次性税款补缴及费用投入上升拖累。 毛利率提升，费用率上升。2026上半年公司毛利率63.86%（+1.47pp），毛利率提升主要系高端新机型AQ400销售占比提升。销售费用率43.94%（+5.43pp），管理费用率18.06%（-1.29pp），研发费用率25.19%（-3.16pp），财务费用率2.82%（+3.13pp），四费率90.00%（+4.10pp），费用率明显提升，主要系公司加大了AQ400的市场推广。 研发管线领跑行业，技术壁垒持续夯实。公司持续加大消化内镜、耳鼻喉内镜、呼吸内镜及手术机器人等核心产品线研发投入。2026上半年，ERCP手术机器人进