国信证券：中国海油（600938）-经营管理优异的海上油气巨头

中国海油(600938)核心观点我国原油进口依存度约为七成，自产原油中海油产量占比约25%。我国是全球原油需求大国，近年来石油消耗量稳中有升，受限于资源禀赋，我国原油进口依存度约为七成，2022年进口量达5.08亿吨。国内自产原油中，中石化、中石油、中海油三家占比高达94%，其中中国海油是仅次于中石油的第二大国内原油生产商，约占中国原油产量的25%。持续增储上产，海内外新项目稳定放量。作为全球领先的海上油气开采企业，多年来，公司始终坚持增储上产，近年来均维持千亿量级资本支出，使得公司净证实储量、储量替代率与净产量均维持较高水平。近年来，公司旗下渤海油田已发展成为国内第一大原油生产基地，海外圭亚那Stabroek区块成为海外产量增量主力军。严控桶油成本，作业费用具备行业领先优势。公司将成本管控贯穿于勘探、开发、生产的全过程，并积极推动技术和管理创新，增强成本竞争优势。桶油成本中DD&A占比较高，经过在勘探、开发以及在产老油田精细化管理等多方面努力，公司DD&A逐年下降，未来仍有一定降本空间。紧跟国内天然气行业高速发展期，天然气板块享受增长红利。国内处于天然气的快速发展期，需求量增长潜力巨