国信证券：通胀数据快评：价格环比温和回落-260810

事项： 8月9日，2026年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，环比下降0.7%。 评论： 2026年7月通胀数据整体回落，输入性因素退潮与季节性扰动形成双重压力。CPI同比大幅回落0.5个百分点至0.5%，主因汽油价格同比涨幅由上月17.0%骤降至1.0%，仅此一项对CPI的上拉影响较上月减少约0.45个百分点；但核心CPI环比逆势上涨0.3%、同比站稳0.9%，显示内需并非全面走弱。PPI同比回落0.6个百分点至3.5%，延续第5个月正增长，但环比降幅扩大至-0.7%（前值-0.3%），输入性因素（国际油价下挫带动石化链价格普降）与季节性因素（高温雨水抑制建筑施工）共致工业品价格下行压力加大。PPI-CPI剪刀差收窄至约3.0个百分点（上月3.1个百分点），上游价格加速回落但向下游传导仍不通畅。 CPI温和回落，核心CPI逆势企稳 7月CPI同比大幅回落0.5个百分点至0.5%，核心CPI同比小幅回落0.1个百分点至0.9%，主因系国际油价大幅下挫带动汽油价格同比涨幅由17.0%骤降至1.0%。