国信证券：中国机构配置手册（2026版）之机构合作篇：金融机构买基攻略

核心观点摘要 机构业务养成：截至2026年6月末，公募基金净值接近40万亿元，其中债券型基金绝大部分由机构持有。机构投基驱动力主要在三方面：一是税收规避，公募债券买卖价差免征增值税与所得税，分红依财税〔2008〕1号文暂不征企业所得税；二是流动性增强，ETF与货基可作流动性"蓄水池"；三是杠杆优化，公募杠杆上限较银行自营更宽松。低利率与"资产荒"并行下，机构业务战略地位日趋重要。 银行如何买基：银行投基由金融市场条线主导，受信贷需求、净息差与资本新规三重影响。2026年一季度末上市银行总资产同比增长9.3%，高于约6%的资本内生增速，叠加净息差持续收窄，金融市场条线收入贡献度持续提升。结构上，大行以配置盘为主，股份行与城商行FVTPL占比较高。受"资产荒"驱动，中小银行债券投资占比持续提升、基金投资占比回落。资本新规通过穿透法、授权基础法与1250%风险权重三档计量，引导银行优化金融投资结构，被动指数债基因资本占用低、底层透明成为新趋势。 理财如何买基：资管新规后理财子全面承接委外增量，2025年末32家理财子获批成立，固收类产品存续32.32万亿元，占比97.09%。2025年理财对