华源证券：华源晨会精粹-260514

投资要点： >固定收益CPI、PPI同比均有所回升——4月物价数据点评：4月CPI和PPI均较3月有所扩张，或主要受美伊冲突影响，国际能源价格高升，国际输入性因素大幅推动生产资料价格扩张，生活资料价格同比仍处负增长区间，CPI同比涨幅有所扩张，中下游企业利润或承压。26年4月CPI同比+1.2%，较上月+0.2pct，或主要受国际大宗商品价格影响，食品价格同比转跌，内需或仍偏弱。4月PPI同比由负转正至+2.8%，较上月+2.3pct，同比连续两个月正增长，或受益于输入性因素和国内部分行业供需双向提振。“TACO交易”可能使美伊冲突持续，国际能源价格或将维持高位，PPI同比或将维持正增长。PPIRM-PPI剪刀差连续8个月扩大，成本传导或存一定压力，工业企业利润或有所承压。 风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。 >计算机底层逻辑变化：ROI担忧或消除——北美CSP厂商财报小结：Capex：受硬件涨价影响，CSP厂商普遍上修全年Capex指引。云：推理需求快速增长，26Q1增速再上台阶。积压订单：环比大