东吴证券：双良节能（600481）-2023年半年报点评：Q2硅片减值拖累业绩，静待硅片价格企稳&装备业务放量

双良节能(600481)投资要点受硅片跌价损失影响，Q2业绩承压：2023上半年公司营收121.3亿元，同比+182%，其中溴冷机&换热器收入7.8亿元，占比6%，空冷器收入7.2亿元，同比+65%，占比6%，新能源装备收入16.4亿元，同比+65%，占比14%，硅片业务收入86.3亿元，同比+317%，占比71%，归母净利润为6.2亿元，同比+75%，扣非归母净利润为5.5亿元，同比+62%。Q2单季营收66.7亿元，同比+160%，环比+22%，归母净利润为1.2亿元，同比-50%，环比-77%，扣非归母净利润为1.6亿元，同比-35%，环比-61%。Q2业绩承压主要系硅片价格下跌、计提跌价损失微亏，我们预计剔除跌价损失后单瓦盈利约5-6分，随着后续硅片价格企稳、N型占比提升，单瓦盈利有望逐步改善。盈利能力有所下滑，静待硅片价格企稳：2023上半年公司毛利率为13.8%，同比-7pct，净利率为5.7%，同比-3pct，期间费用率为5.3%，同比-4pct，其中销售费用率为1.1%，同比-1pct，管理费用率（含研发）为3.3%，同比-2pct，财务费用率为1%，同比-0.4pct