东吴证券：同惠电子（920509）-2025年报&2026一季报点评：盈利能力持续优化，看好半导体与新能源领域增量

同惠电子(920509) 投资要点 2026Q1延续同比增长态势，盈利能力同比持续改善。公司发布2025年报和2026一季报，2025全年实现营收2.32亿元，同比+19.57%；归母净利润6903万元，同比+36.85%；扣非归母净利润6519万元，同比+44.76%；销售毛利率59.51%，同比+3.50pct；销售净利率29.77%，同比+4.05pct。2026年一季度延续增长态势，实现营收4413万元，同比+12.89%；归母净利润1145万元，同比+15.40%；扣非归母净利润1085万元，同比+20.00%。费用端，2025年销售费用率9.33%，同比+1.31pct，系营销团队扩张与市场拓展投入增加；管理费用率7.76%，同比-1.14pct；财务费用率-0.27%，同比上升0.53pct，主要系银行存款利息收入下降；研发费用率13.61%，同比-2.56pct。 元件参数测试为基本盘，微弱信号与系统集成业务增速亮眼。1）2025年元件参数测试仪器营收1.01亿元，占总营收的44%，为第一大业务，毛利率67.46%，维持高位且同比提升3.71pct，依托LCR数字电桥、