开源证券：禾昌聚合（920089）-北交所信息更新：多区域扩张与海外布局驱动公司业绩增长，2025年归母净利润同比+37.52%

禾昌聚合(920089) 2025年营收19.69亿元，同比+22.07%，归母净利润1.66亿元，同比+37.52%公司发布2025年年报，2025年实现营收19.69亿元，同比增长22.07%，实现归母净利润1.66亿元，同比增长37.52%，扣非归母净利润1.65亿元，同比增长42.78%；其中2025Q4单季度营收5.90亿元，同比增长18.35%，环比增长18.13%，归母净利润0.37亿元，同比增长24.26%，环比下降34.22%。我们维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.07/2.43/2.97亿元，EPS分别为1.38/1.61/1.97元，当前股价对应PE分别为13.8/11.7/9.6倍。我们看好公司业务规模扩张以及下游需求释放带来的业绩增长，维持“增持”评级。 聚焦汽车与家电主业，协同战略新领域共同发展 2025年公司以市场需求为导向，通过业务聚焦、客户精选、产品迭代等方式，持续优化收入结构。汽车与家电业务稳中有升，核心大客户收入占比持续提高，战略合作不断加深，订单稳定性与回款质量大幅改善；通过