国金证券：神火股份（000933）-电解铝26Q1盈利弹性释放

神火股份(000933) 2026年4月13日，公司发布2026年一季报，实现营业收入124.1亿元，环比+21.2%，同比+28.8%；归母净利润22.9亿元，环比+344.0%，同比+223.3%；扣非归母净利润22.7亿元，环比+358.0%，同比+217.8%。公司26Q1业绩大幅增长，主要受益于电解铝售价同比上涨、氧化铝价格同比下行，电解铝板块盈利弹性迎来释放。 经营分析 铝板块景气上行，盈利弹性集中释放。（1）26Q1长江有色铝均价2.40万元/吨，环比+11.6%，同比+17.6%，氧化铝均价2678元/吨，环比-5.4%，预焙阳极均价5779元/吨，环比+1.1%。（2）26Q1永城无烟精煤车板价均价1076元/吨，环比-4.04%，许昌瘦煤出厂价均价1582元/吨，环比-5.30%。报告期内，受电解铝产品售价同环比上涨、主要原材料氧化铝价格同环比下降等因素影响，公司电解铝板块盈利能力大幅增强。 盈利、现金流与资产负债表同步改善，财务质量继续优化。26Q1公司综合毛利率33.5%，同比提升18.6pct；归母净利率18.5%，同比提升11.1pct；ROE为8.9%，同