中航证券：军工行业周报：2026年半年报回顾与展望

报告摘要 一、核心观点 本周,国防军工(申万)指数(+2.41%),跑赢沪深300指数3.74个百分点,行业(申万)排名(4/31),成交额2592.82亿元(排名11/31); 军工板块本周走势明显强于大盘:申万国防军工周涨约2.41%,且周成交量有所放大。内部结构分化突出:地面兵装、航海装备弹性靠前,航空装备跟涨,主机厂及核心配套企业在低配背景下出现结构性修复。商业航天方面,智神星一号首飞成功,阿里入局“千帆星座”,密集利好有望驱动商业航天由事件脉冲进入应用生态建设、可回收闭环与后续复用、批产验证阶段,与军贸、大飞机/商发等“大军工”主线并行。 经过7月深度震荡及8月估值修复之后,军工仍处在由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。向下看,订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价,调整空间相对有限;向上看,弹性更取决于催化兑现与订单修复,商业航天可回收闭环、国产大飞机产业化与国际化、军贸景气以及中报业绩分层,各领域多呈现边际改善。 军工行业内部,已由航空主机厂、国睿科技为代表的行业权重股悄然上涨,扩散至军贸、民船、无人机等领域;全市场来看,在经过科