中信证券经纪(香港)：重估行情有望加速-260211

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月6日发布的题为《Reratingtoaccelerate》的报告，KB金融集团（KB）公布四季度净利润7,210亿韩元（环比-57%/同比+5%），较市场一致预期高出23%，主要得益于尽管拨备增加但行政费用（SG&A）低于预期。截至年末普通股一级资本充足率（CET1）达13.79%，公司宣布2026年将实施1.2万亿韩元股票回购及1.62万亿韩元现金分红，合计股东回报2.82万亿韩元。中信里昂预计2026年上半年韩元贬值空间有限，且KB金融集团可能带来股东回报惊喜——若2026年二季度CET1比率超过13.5%的冗余资本可返还股东。凭借优于同业的资本充足率及多元化的业务组合，研究指出该股重估行情有望延续，主要得益于其相对同业更优的股东回报政策。 2025年四季度回顾：表现稳健 KB金融集团的银行净息差（NIM）环比微升1个基点，贷款环比增0.5%。其CET1比率为13.79%（环比-4个基点/同比+26个基点），据此启动2026财年首批2.82万亿韩元股东回报。2025年行政费用管控良好，同比仅增1.6%，成本收入