东吴证券：中熔电气（301031）-2026年中报点评：各项业务收入高增，海外业务占比提升明显

中熔电气(301031) 投资要点 Q2收入高增，盈利水平下降，业绩符合预期。公司26H1营收13.65亿元，同比+63%，归母净利润2.51亿元，同比+82%，扣非净利润2.38亿元，同比+77%，毛利率36.5%，同比-3.5pct，归母净利率18.4%，同比+2.0pct；其中26Q2营收7.33亿元，同环比+64%/+16%，归母净利润1.37亿元，同环比+78%/+20%，毛利率约37%，同环比-4/+1pct，主要受原材料涨价影响，归母净利率18.7%，环比+0.6pct。其中，海外业务加速放量、盈利能力突出，26H1境外收入1.55亿元，同比+208%，占收入约11%，毛利率54.9%，同比+9.4pct，显著高于境内34.2%的毛利率。 新能源汽车业务超预期增长，激励熔断器持续放量。26H1新能源汽车业务收入8.07亿元，同比+45%，毛利率37.2%，同比-2.7pct，收入表现超预期。一方面受益于800V高压平台车型渗透率持续提升及重卡等非乘用车放量，激励熔断器需求加速增长，我们预计26年公司激励熔断器收入有望保持50%+增长；另一方面，H1国内新能源车出口增长12