东吴证券：金盘科技（688676）-出海浪潮大幕拉开，AB长单奏响序曲

金盘科技(688676)投资要点事件：与海外两大客户签订变压器中长期供货协议。1）8月24日发布公告，公司与海外客户B签订关于风能变压器的《供货协议》，有效期为6年，本协议未约定具体履约金额，但该客户在2020-2022年期间与公司签订订单金额累计超过8亿元。因全球风电装机持续增长，我们根据过去3年订单保守预估，客户B在未来6年订单额至少16亿元（8亿元×2）。2）8月21日公司发布公告，与海外客户A签署2023-2028年总计10.8-14.4亿元订单（以8月18日7.20美元兑人民币汇率计），年均约2.2-2.9亿元。金盘变压器出海逻辑持续演绎，海外供需的紧张以及海外客户对金盘的认可，已经初步用两大长单给出了证明：1）欧美变压器需求高景气：欧美需求来自三点，第一是转型新能源带动风光储配套变压器需求，中长期时间节点明确；第二是美国制造业回流（尤其是半导体、计算机等行业）、新增厂房拉动变压器需求；第三是电网老旧变压器改造需求。三大需求非偶发因素带来的，持续性强。2）供给持续紧缺，交期不断延长。欧美本土变压器企业自给率不高，以全球变压器巨头ABB、西门子、SGB等大厂为主，当前ABB、西