中信证券经纪(香港)：VIdea复苏的赢家-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月13日发布的题为《WinnerofVIdea’srevival》的报告，分析指出IndusTowers是VodafoneIdea（VIdea）获得债务减免及即将进行融资的主要受益者。公司拥有256,074座铁塔，主要依赖BhartiAirtel和VIdea作为核心租户。Bharti持续扩大5G网络规模，过去12个月新增铁塔13,000座至342,000座，站点76,000个至115万个。VIdea在2018年完成股权融资后，站点数量增加110,000个，独立宽带铁塔增加21,000座。分析预计到2028财年，这两大租户将为IndusTowers带来新增租约。此外，IndusTowers资产负债表呈现净现金状态，且可能恢复派息政策。基于增长前景及强劲自由现金流，中信里昂维持积极展望。 VIdea债务减免及融资的主要受益者 IndusTowers受益于政府对VIdea的AGR（调整后总收入）债务减免。政府持有VIdea49%的股权，债务减免将为其债务融资铺平道路。VIdea的AGR欠款将冻结10年并成立委员会重新