中邮证券：基础化工：制冷剂提供充足利润垫，聚合物描绘出远大空间

事件 根据氟务在线的数据，国内制冷剂市场价格小幅调整，今日国内头部生产大厂R22、R410A报价持续上调，R22市场均价上涨2000元/吨，中枢达到24500元/吨。 制冷剂价格高位保持，下半年表现或强于上半年 国内市场，夏季来临各地气温企稳攀升，售后维保需求逐渐升温；海外市场，今年是第二组国家的配额基准年（2024-2026）最后一年，代表国家包括伊朗、沙特、阿曼、伊拉克等在内的多个中东国家，按照氟务在线，中东地区制冷剂货源紧缺问题突出，当地售价达到国内市场两倍，海外采购积极性高涨，目前海峡复运，中东国家或迎来密集备货期。内外贸市场回暖，制冷剂价格有望稳中有升。 聚合物材料大有作为 PTFE的介电常数极低且稳定，介电损耗也很低，能有效抑制高频信号的衰减，因此其有可能被更广泛应用于算力中，不少国内氟化工企业都有化工级PTFE的生产经验；PFA材料处于国产化元年，之前高端市场主要由大金、科慕所把持，今年国内氟化工企业PFA产品陆续放量，业绩有望充分受益于半导体赛道的景气度。 风险提示： 环境污染风险；需求不及预期风险；地缘政治持续恶化风险；内卷式竞争风险。