国金证券：中炬高新（600872）-内部调整见效，Q1顺利开门红

中炬高新(600872) 4月17日公司发布年报，2025年实现营收42.00亿元，同比-23.90%；实现归母净利润5.37亿元，同比-39.86%。25Q4实现营收10.43亿元，同比-33.65%；实现归母净利润1.57亿元，同比-50.40%；26Q1实现营收13.20亿元，同比+19.88%；实现归母净利润2.63亿元，同比+45.11%。 经营分析 春节错期扰动销售节奏，Q1顺利实现开门红。1）分产品，25年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他分别实现收入24.97/5.38/2.89/6.02亿元，同比-16.3%/-20.3%/-49.0%/-4.7%（25Q4+26Q1合计同比+0.1%/+4.2/-26.8%/-7.7%）。25全年公司聚焦清理库存、稳定价盘，因此收入呈现较大幅度下降，目前调改已经接近尾声，预计26年企稳增长。2）分区域，25年东部/南部/中西部/北部分别实现收入8.75/16.31/8.61/5.58亿元，同比-26.0%/-19.8%/-14.6%/-11.3%（25Q4+26Q1分别同比+4.6%/-12.6%/+5.5%/-3.7%）,25年经销商净