东吴证券：TCL中环（002129）-2023年中报点评：硅片稳健增长，N型不断提升

TCL中环(002129)投资要点事件：公司发布2023年中报，2023H1营收348.98亿元，同增10.09%；归母净利45.36亿元，同增55.50%；扣非净利38.08亿元，同增31.28%。2023Q2营收172.79亿元，同环降5.74%/1.93%；归母净利22.83亿元，同环增42.13%/1.34%；扣非净利15.89亿，同环降0.70%/28.41%，业绩符合预期。硅片持续增长，N型占比不断提升。公司2023H1硅片出货51-52GW，同增50%+；硅片产能达165GW，外销市占率全球第一；2023Q2硅片出货27-28GW，同环增43%/17%，我们测算扣非单瓦净利约6分/W，环比下降，主要系2023Q2产业价格大幅下行，计提存货减值影响较大；考虑减值冲回及投资收益扣除，我们测算经营性盈利约1毛/W。公司N型占比不断提升，2023Q2我们预计N型占比30%，2023Q3随TOPCOn产能释放N型占比有望大幅提升，我们预计2023Q3硅片出货或达35GW；8月以来随电池新产能逐步释放，硅片供需边际改善，公司硅片报价较7月初提价3次/涨幅18%，盈利逐渐改善。全年看，