东海证券：化工系列研究（四）：涤纶长丝长期需求占比提升，龙头驱动格局向好

投资要点：纤维消费长期趋势，涤纶占比持续提升。根据欧洲化纤协会数据，在全球范围内对各类纤维的需求约为1亿吨，化学纤维占纤维总量的75%，其中，聚酯约占5723万吨，约占纤维总需求的近56%。而在10年前，聚酯的份额不到50%。多年来，聚酯纤维通过不断降低成本、性能改进，应用范围也在不断增长。印度市场中涤纶的占比仅为41%，未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大。聚酯原料成本优势明显，性能改善，下游应用不断扩张。原料占聚酯成本80%以上，其中PTA是最主要的原材料。涤纶长丝成本主要包括原材料、能源、人工和其他，我们统计了行业中5家聚酯上市企业发现原材料在聚酯成本中平均占比达到82.8%。聚酯纤维是性价比最高的纤维原料，价格相较于锦纶、棉花等具有很大的成本优势。从使用性能角度，聚酯的性能也在不断改善。涤纶产业链格局演变，国内竞争力优势持续增强。中国国内的涤纶产业经过多年的发展，已经建立了完整的产业链。通过利用PTA的技术进步以及精细化管理能力，国内的涤纶产业成本领先，年产量占全球86%，也使得中国纺织服装产业链能够在全球保持竞争力。2022年我国涤纶长丝产量2831万吨，涤纶短纤产量657万吨