开源证券：珀莱雅（603605）-公司信息更新报告：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量

珀莱雅(603605) 事件：2026Q1归母净利润同比-6.1%，利润端略有承压 公司发布年报及一季报：2025年实现营收105.97亿元（同比-1.7%，下同）、归母净利润14.98亿元（-3.5%）；2026Q1实现营收23.05亿元（-2.3%）、归母净利润3.67亿元（-6.1%），利润端有所承压。考虑市场竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为15.95/17.27/18.97亿元（2026-2027年原值为19.85/22.92亿元），对应EPS为4.03/4.36/4.79元，当前股价对应PE为15.2/14.0/12.8倍，公司为国货美妆龙头，多品牌布局，核心系列推新迭代望贡献增量，当前估值合理，维持“买入”评级。 第三梯队品牌业绩高增，洗护品类增势强劲，采购成本下降带动毛利率提升分品牌，2025年珀莱雅实现营收76.89亿元（-10.4%），主要系天猫直营渠道调整，彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔/惊时分别实现营收12.55/7.44/3.71/2.56/0.96亿元，同比分别增长5.4%/102.2%/1