国信证券：贵州茅台（600519）-价格管理能力突出，业绩增长工具充足

贵州茅台(600519) 事项： 事件：2024年3月21日，第二十届中国国际酒业博览会在四川泸州开幕。茅台股份、茅台家族产品“一盘棋”参展，向消费者集中展示了茅台产品的品质与文化。 国信食饮观点：1）贵州茅台价格管理能力突出，或有效熨平需求波动周期。2）配额投放更加多元化，歧视性定价确保价格体系稳定性。3）业绩增长工具充足，短期&中期业绩达成压力相对较小。4）投资建议：维持此前盈利预测，我们预计2023-2025年有望实现营收1495.0/1719.3/1977.1亿元，同比+17.2%/+15.0%/+15.0%；预计归母净利润735.2/862.7/1001.9亿元，同比+17.2%/+17.3%/+16.1%，对应PE分别为29.1/24.8/21.3X，维持“买入”评级。 评论： 贵州茅台价格管理能力突出，或有效熨平需求波动周期 短期看，原箱茅台酒批价出现一定波动，市场或担心需求下滑、酒厂价格管控能力弱化，但我们认为：1）本次短期茅台酒批价波动是阶段性放货所致，和底层需求关联不大，更多是节奏扰动；2）酒厂价格管理手段日臻完善，仍然可以通过发货节奏、发货结构、发货区域等技术性手