东吴证券：玻璃纤维行业2024年年度策略：守得云开见月明

2023年回顾：供强需弱下行业景气进一步下行，中小企业面临生存压力（1）2023年粗纱与电子纱净新增有效产能分别为38.7/2.9万吨，同比分别+7.2%/+2.8%，供给虽略有新增但同比增幅已收窄，且部分产线投产计划已有多轮推迟，厂商也可通过“新点火+冷修”组合置换效益不高的老旧产能，供应压力整体可控；（2）2023年风电装机平稳增长，建筑建材等需求仍承压，内需修复弱于预期，出口表现低位运行，市场需求偏弱；（3）行业库存自2022年起波动上行，截至23年11月底国内样本厂商原纱库存为80.6万吨（2.2个月），供强需弱格局下年内玻纤价格进一步探底；23年1-9月规模以上玻璃纤维及制品工业主营业务收入同比下滑7.1%，利润总额同比下降53.5%；重点公司存货周转天数达到阶段性高点，位于成本曲线中后端的企业或已连续3个季度以上亏损，面临生存压力。2024年展望：粗纱或维持供需弱平衡，若低效产能主动/被动出清+行业格局优化，景气有望底部反弹；电子纱库存消化较为充分，供需平衡趋紧，景气度有望先行回暖。（1）风电、热塑等需求有望温和增长，建筑建材等传统领域仍待修复，外需存在不确定性，关注电子纱