中航证券：回顾70年代大滞胀，新能源优势经济体有望走出慢牛趋势-260407

报告摘要 核心观点: 本周中东冲突持续，市场主线依旧是高油价还会持续多久，以及是否会引发全球性“滞胀”。当地时间4月1日晚9点，美国总统特朗普就伊朗战事发表电视讲话时称，美国将在两三周内对伊朗发动猛烈的打击。由此来看，高油价或仍将持续，且若冲突进一步升级，不排除油价再创新高。回顾二十世纪70年代两次石油危机，可以发现不同经济体的表现以及股市表现大相径庭。 当前全球宏观环境与70年代第二次石油危机存在一定相似性。首先，当前石油美元信用体系或已松动，或同样处于美元长期下行周期，资源品价格抬升。进一步看，全球均经历过一次能源供给冲击后，通胀尚未完全回落至前期水平，又遭到二次能源供应冲击。 同时，也需要注意到宏观环境和产业格局也存在的不同之处。在经济环境上，当前美国经济仍处于弱复苏阶段，恢复程度不及第二次石油危机爆发前。在货币政策上，美联储主席沃尔克1980年大幅收紧货币政策，美国经济陷入衰退。而当前通胀绝对水平仍较为可控，从目前情况看，出现如70年代的激进加息概率较小。在产业发展方面，一是当前新能源产业进入快速发展期，全球对原油的高度依赖有所缓解。二是，当前AI科技革命爆发，资本开支不断投入