国信证券：4月PMI数据解读：制造业“淡季不淡”，出口仍有韧性-260505

事项： 4月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为50.3%和49.4%，分别环比下行0.1个百分点和0.7个百分点。 评论： 结论：4月制造业景气度环比小幅回落，但仍在扩张区间。从季节性来看，近三年4月制造业景气均存在明显季节性走弱特征，相较历史同期，今年回落幅度相对温和。分项看，生产端延续扩张态势、需求端有所走弱，产需缺口进一步扩大，供需错配压力边际上升。外需则继续修复，新出口订单环比提升1.2个百分点至50.3，预计4月出口仍将保持较强韧性。 价格分项有所回落，PPI环比或有所收窄。原材料购进价格、出厂价格分别下行0.2、0.3个百分点，录得63.7、55.1，依旧位于近四年较高区间。预计4月PPI延续上行态势，环比涨幅较3月的1.0%收窄至0.6%左右。 整体而言，制造业PMI呈现“淡季不淡”特征，持续处于景气扩张区间，主要由库存与外需形成支撑，工业品价格仍有上行动能；而非制造业PMI则回落至近三年低位，其中建筑业PMI下滑幅度更为明显，后续固定资产投资企稳回升的持续性，仍高度依赖基建投资发力托底。 制造业 4月制造业景气度环比微降，仍位于荣枯线之上，“淡季”不淡。制造业PMI