开源证券：投资策略周报：寻找新一轮科技线索-260712

“三高”风险逐步释放，科技将再出发 本周，市场经历了一轮调整，虽然周四科技出现大反攻，但周五再次出现下跌，市场波动显著加大。本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。本轮调整与2025年11月非常相似，本轮调整的核心问题并不是产业趋势被证伪，而是科技在“三高”状态下，对短期利空更加敏感。 展望后市，我们认为，科技仍是主线，本轮调整是为了更健康的再出发。当下，科技仍是最具吸引力、基本面边际仍在改善的方向，众多板块中，以科创板和创业板为代表的科技板块仍具备较高的相对业绩优势，景气相对稀缺。 Meta上调算力资本开支，“算力过剩”担忧解除，科技再出发。7月9日，根据 一份Meta内部备忘录，Meta计划最早于9月开始量产一款人工智能芯片，且2027年将AI算力提升至14吉瓦，超出市场预期，算力资本开支进一步上调。 调整后，科技再筛选，把握科技新一轮线索 2025年11-12月调整结束后至美伊以冲突前，市场表现突出的并不是简单的“科技整体”，而是小金属和商业航天。前者是三季报基本面最突出的有色里面，叙事最具张力的品种；后者是在